2025年第一季度成绩1.1亿元，同比增加90%。2025年第一季度公司完成经营收入7.7亿元，同比+41%，环比-46%；归母净利润1.1亿元，同比+90%，环比-44%；单季度归纳毛利率38.4%，同比-5.6pct，环比-0.1pct；净利率13.7%，同比+2.4pct，环比+0.5pct。2024年全年公司完成经营收入37.3亿元，同比根本相等；归母净利润4.4亿元，同比-12%；全年归纳毛利率37.9%，同比+2.1pct；净利率12.3%，同比-1.2pct。

  工程传动事务体现亮眼。2025年第一季度公司新能源电控/工程传动事务别离完成出售的收益5.8/1.2亿元，同比+39%/+96%，工程传动事务逐渐发力；分事务毛利率别离是33.0%/47.5%，同比-6.8/+8.7pct。2024年全年新能源电控/工程传动事务别离完成出售的收益28.6/5.6亿元，同比-5%/+17%；分事务毛利率别离是33.7%/44.5%，同比+2.0/+0.4pct。

  海外事务拓宽顺畅。2024年公司的风电、工程传动相关这类的产品完成海外商场的打破，现在在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个服务基地建立服务点，为海外客户供给全方位服务及快速呼应。2024年公司海外事务收入2.6亿元，同比+123%，占总营收的7.1%，同比+3.9pct；毛利率54.2%，同比+8.7pct。2025年第一季度海外事务收入0.84亿元，同比+128%，占总营收的11.1%，同比+4.2pct；毛利率54.4%，同比+8.4pct。

  事业部制变革提高运营功率。2024年公司施行事业部制变革，根据各事务当下规划、未来增加潜力及财政预期，建立风电、光伏、储能、传动、后商场、电源六大事业部，以及SVG、氢能两个事务单元。各事业部独立核算，自负盈亏。事业部制明显提高各部门商场呼应速度及事务拓宽积极性，运营功率提高助力成绩高增以及盈余才能的改进。

  AIDC电力设备产品翻开第二生长曲线。公司自主研制大容量电源产品，包括沟通/直流、低压/高压、风冷/液冷、固定式/预装式/移动式等多种类型，公司还供给APF、SVG等电能质量产品，均可应用于AI数据中心电源体系，获益于AI算力建造需求的迸发，公司有望翻开第二生长曲线。

  危险提示：上游原材料大幅提价；新能源职业竞赛加重；光伏、储能下流需求没有抵达预期；AI算力投入不及预期。

  出资主张：上调盈余猜测，保持“优于大市”评级。考虑到事业部制变革提高运营功率，AIDC事务有望放量，咱们上调公司2025-2026年盈余猜测至5.8/7.0亿元（原为4.5/5.5亿元），同比+31.9%/+20.2%，新增2027年盈余猜测8.3亿元，同比+19.3%。当时股价对应PE别离为22.5/18.7/15.7倍，保持“优于大市”评级。